Para analistas, inflação pode ter deixado o pior para trás. Juros não
Taxas forçam inflação para baixo mas crescimento da economia deve ser muito fraco pelo menos até 2024
Num momento em que as prateleiras dos supermercados, as barracas nas feiras e todo tipo de estabelecimento comercial ainda exibem cifras salgadas para a maioria dos consumidores, pode parecer difícil entender a afirmação do presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto. Ele disse nesta segunda-feira (27.jun), durante um Forum em Lisboa, que "o pior da inflação já passou". Mas não é raro encontrar, entre analistas e demais observadores da realidade brasileira, aqueles que tendem a concordar com a autoridade do BC.
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Muito se deve às projeções futuras observadas para a economia brasileira. O IPCA ( Índice de Preços ao Consumidor Amplo ), que expressa o resultado oficial da escalada de preços, acumula nos últimos doze meses 11,73%, pelas contas do IBGE. ( Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística). Para o fechamento do ano, a maioria das instituições calcula que os preços vão estocar alta entre 8% e 9%. Isso em função direta de uma política de juros reconhecidamente elevados. E que deve se manter. Para a reunião dos dias 2 e 3 de agosto, por exemplo, é esperada nova alta de 0,5 ponto percentual, puxando a Selic, que é a taxa básica dos juros brasileiros, para 13,75%. É o nível mais alto de juros em cinco anos.
"O debate não é mais se a inflação vai cair. O presidente do Banco Central está no papel dele, ele tem que falar isso mesmo", diz Roberto Padovani, economista chefe do Banco BV. " A questão que está colocada agora é o ritmo dessa queda. E isso depende dos juros", afirma. Na análise dos observadores, os prognósticos para inflação e para a curva de juros andam juntos. Para que o custo de vida comece a mostrar sinais de que irá "subir menos", os juros terão que necessariamente permanecer altos ainda por um bom tempo. Ainda será inflação, lembra Padovani. Só que crescendo em menor intensidade. " Inflação na casa de 8% pra fechar 2022 ainda é muita inflação", salienta ele. "Mesmo que os juros puxem a inflação do ano que vem para a casa de 5%, é bom lembrar que será o terceiro ano consecutivo de inflação acima da meta", diz.
Na real
O professor titular do departamento de Economia da Puc-rio, Márcio Garcia, faz ainda outra ponderação importante. Feitas as contas na ponta do lápis, com taxa de juros acima de 13%, descontada uma inflação de hipotéticos 9%, quer dizer que os juros reais serão de cerca de 4%. Mais ainda. Havendo a projetada redução do crescimento da inflação, e com a manutenção dos juros altos, a taxa real de juros vai se tornando cada vez maior. "Este é um dos efeitos mais pesados para o consumidor", lembra ele. Neste sentido, quanto mais tempo os juros permanecerem altos, mesmo com diminuição do ritmo da inflação, mais a economia sente o aperto monetário. " Consumidor não vai perceber mudança radical na vida dele", diz Padovani. É que mesmo que a inflação suba menos, a atividade econômica vai ser impactada. "Crédito mais caro, economia esfriando. Vai ser mais difícil encontrar emprego e por aí vai. O crescimento da economia brasileira deve ser fraco pelo menos até 2024", diz.
Ajuda global
Pelo menos um fator tem influência unânime e positiva, entre os analistas. O processo de alta de juros no Brasil começou antes de muitas das grandes economias, num cenário em que a alta de preços se espalha mundo afora. Indicação de que há, afinal, alguma chance de o ciclo de juros altos igualmente conhecer um término mais cedo. Seja quando isso for.
E se já houve surpresas que vieram pra jogar por terra estimativas do próprio Banco Central - no sentido da redução da inflação - há elementos que podem atuar a favor. O horizonte é apontado pelo professor Márcio Garcia. " Se tivermos um cenário externo um pouco mais favorável, com o fim da guerra da Ucrânia, ou com a cadeia de suprimentos voltando a entregar chips, ou até com sinais mais firmes de que não haverá novos fechamentos na China motivados pela Covid -19, os preços podem se comportar melhor", avalia ele. Não são, de fato, hipóteses fáceis de se realizarem. Mas não saem do radar. Até lá, a crua realidade dos juros altos com alguma inflação vai obrigar um crescimento deprimido. " Os juros só têm chance de começar a cair no ano que vem", aponta Padovani. Até lá os ponteiros vão rondar um cenário muito próximo a estagflação, diz ele. Juros altos, com inflação e crescimento tímido. " Neste sentido, o pior ainda não passou", finaliza.
